两轮科技周期浮沉 基金司理靠“AI+”光复掉地

从对标美股“Magnificent 7”的中国科技“七巨子”观点被提出，到一众基金司理光复事迹掉地、对“AI+”工业链的投资机遇开展充足发掘，以DeepSeek为首的AI技巧冲破推进寰球科技工业格式减速重塑，也让中国科技股再次走进资源市场的聚光灯下。 科技行情再度返来的感触，熟习又生疏。回望2019~2021年的上一轮牛市，5G、半导体、新动力汽车等赛道“带飞”科技行情，自立可控的逻辑则从信创软件、芯片计划逐渐开展到晶圆代工、装备资料等范畴。 而以后行情则聚焦AI、年夜模子跟算力，中心驱动是市场主线年夜模子反动的工业趋向。从持仓来看，在2025年被资金热捧的一年夜主线是AI算力的“后勤军队”，另一主线就是AI卑鄙的利用端。在汽车、医疗等跨界范畴，营业与AI相联合的公司近期也在二级市场“迎春”。 对两轮科技行情的叙事差别懂得跟对投资逻辑的实时调剂，正在成为自动权利基金司理们寻求事迹的必修课。 在一些受访基金司理看来，两轮科技股叙事逻辑的差别，背地是中国科技从对单一硬件、制作业属性的解脱，到片面展示AI技巧翻新与利用潜力的进程，也是中国从主动应答外部压力到自动参加寰球市场的主要改变。 “经由多年的工业转型跟技巧翻新积聚，中国科技企业正逐渐解脱制作业属性，与此同时科技属性年夜年夜加强。”中欧基金基金司理刘伟伟告知21世纪经济报道记者。 图片起源：摄图网 进入2月，中概股跟港股科技涨势澎湃，中国科技“F7”的观点也在市场中跃然纸上。 先是华泰证券曾在2月14日提出中国科技股的“七巨子”观点，将小米、遐想、比亚迪、中芯国际、阿里巴巴、腾讯、美团列为中国科技中心资产。之后，海通证券研报中也提到，中国股市中AI利用、半导体系造、高端设备等范畴无望出现科技“七姐妹”。 在海通证券看来，美国科技“七姐妹”是比年美股上涨重要能源，其突起得益于连续科技翻新坚固行业上风位置。我国技巧积聚、人力资源、政策支撑具有培养科技巨子泥土，股市轨制情况也为科技投资发明有利前提。 不丢脸出，无论是“七巨子”仍是“七姐妹”，观点的出生都是在有意对标美股的“Magnificent 7”的说法。美股“M7”的观点呈现于2023年，最初由美银证券剖析师在2023年5月的一份讲演中提出，现在已成为共鸣性的名词。 敏捷突起的中国科技龙头，取得的不只是海内卖方机构的关心。月内，一组“中国十杰跑赢美国七雄”（China‘s Terrific Ten：Beating the Magnificent Seven）的数据在外洋普遍传布，波及的10家上市公司包含阿里巴巴、腾讯、美团、小米、比亚迪、京东、网易、百度、吉祥跟中芯国际。数据表现，从2023年12月31日至2025年2月12日，上述10只中概股的累计涨幅为77.4%，超越了同期美股七巨子76.6%的涨幅。 对这一数据，WisdomTree资产治理公司股票战略担任人Jeff Weniger近期在交际媒体上表现：“中国的十杰对标美股七雄，只能用碾压（crushing）来描述。这一趋向从客岁年中就开端了，然而很少有人留神到。” 在海内，财通证券、国信证券等机构也都于近期援用到了“Terrific Ten”这一说法。 现在，中国的“七巨子”仍只是一个酝酿中的观点，尚无共鸣性的名单。但当题材类似、股价优良的科技龙头被卖方机构置于独特的标签聚集上去牵动投资者眼光时，这一律念修建跟传布的行动自身无疑映射出，一场科技工业格式的深入变更，成为了激发本轮科技行情下行的要害契机。 “这一律念的传布是合乎工业现实的。无论是纳斯达克的‘七巨子’仍是中国科技‘七巨子’，都与人工智能的工业反动密弗成分。”中欧基金基金司理刘伟伟向21世纪经济报道记者表现，“详细到近期各人热议的中国科技七巨子的提法，最直接的促发要素是DeepSeek震动寰球之后，让寰球的投资者从新当真审阅中国科技企业在人工智能范畴的停顿跟上风。” 安全基金的基金司理林清源也对这一律念的呈现表现了认同：“其反应了中国科技行业进入成熟阶段，这些公司引领AI、硬件制作跟云盘算等范畴，表现出技巧自立跟寰球规划才能。” 据懂得，在以DeepSeek为代表的海内AI技巧冲破在本轮科技行情中表演了要害脚色后，龙头公司率先发展估值修复，是此次中概股、港股科技上市公司率先取得市场聚焦跟股价拉升的一年夜起因。 “互联网龙头企业广泛器重研发投入，连续推进技巧提高跟翻新。”富国基金基金司理田希蒙向记者指出，“比方局部企业在云盘算、人工智能等前沿技巧范畴的规划；局部企业在新动力汽车技巧上的冲破；局部企业则在半导体系造工艺上追逐等。这种翻新驱动的开展形式，是中国科技行业引领经济高品质开展的要害。” 而在互联网龙首级头目跑行情后，A股上市公司未尝不是此轮科技盈余的惠及者。 刘伟伟指出，在AI工业开展的晚期，年夜模子厂商是核心，也是将来代价晋升最年夜的环节，这些在海内便重要会合在港股的互联网巨子。但在AI开展的进程中，开始受益的是算力基本设备，这象征着无论是北美仍是海内算力供给链的公司，如光模块、PCB、效劳器等年夜多在A股，将会充足受益于算力的暴发。而国产算力中的芯片、存储等也都在A股的电子板块，也会直接收益。 现实上，眼下大批公募基金司理也在纷纭研讨怎样捉住这一轮科技重估行情，发掘逾额收益。 Wind数据表现，春节后，年内收益率超越20%的自动权利基金曾经有385只（仅统计主代码，下同），绝年夜少数都是科技类产物。此中近两周来，鹏华碳中跟主题、永赢进步智造均发布停息年夜额申购，将团体投资者单日单个基金账户投资金额限度在100万元。停止发稿，上述两只基金是全公募市场年内的收益冠亚军，年终至2月24日的报答率分辨为67.69%跟65.13%。 纵不雅事迹领跑基金的特点，年夜多是提前在客岁岁终就已对AI的趋向有所规划。也有一些未能在客岁岁终提前捕捉行情的基金司理，受益于自动型产物机动的仓位调剂才能跟对细分范畴的聚焦才能，在往年经由过程赛道的疾速切换而跑赢主动产物。 比方停止2月24日，西方阿尔法优选以濒临36%的年内涨幅居于自动权利市场收益率前30的榜单，停止客岁岁终，基金的前十年夜重仓股占净值比濒临45%，包含百傲化学、豪鹏科技、乐鑫科技、强瑞技巧等。但除了第9年夜重仓股全志科技往年年内涨幅到达了41.33%外，其他涨幅皆未超越36%，且年夜多涨幅缺乏20%。不难猜想基金司理在一季度对基金持仓停止了较年夜的调剂。 值得一提的是，受益于A股科技投资的激活，一批建立于上一轮行情高点的基金也光复了事迹掉地。 2021年2月18日，上证指数一度创下3731.69点的阶段性高位。Wind数据表现，当月建立的自动权利基金共有54只。在2023年12月31日，仅有2只基金的单元净值超越1元，但停止2025年2月24日，单元净值“回1”的基金曾经到达了13只，此中六成基金在往年实现了正增加。 以景顺长城品德长青为例，这只基金建立于2021年2月9日，在同年7月单元净值到达1.09元的高点后疾速下行，2024年2月一度到达0.61元，客岁“924行情”后濒临回正，又在2025年以19%的增加率到达1.24元的新高。 21世纪经济报道记者留神到，在2021年，景顺长城品德长青的持仓是典范的“饮酒吃药”型规划，但在2024岁终，基金曾经实现了向科技板块的富丽回身，最新重仓股包含中际旭创、高伟电子等，以及比亚迪、腾讯、金山云等港股。基金司理在客岁四序报中表现，2025年AI对海内工业链的影响大略率会更为深刻跟普遍，因而治理人增持了局部缭绕海内AI工业开展的云营业公司，以及受益于智能驾驶硬软件规格减速晋升的工业链公司。 对坚持着科技投资偏向阅历了两轮构造性牛市的基金，其重仓股的变更，每每还能更充足地映射出科技投资逻辑主线的演化。 比方由摩根资产治理中国副总司理兼投资总监杜猛治理的摩根远见两年持有便建立于2021年1月。作为高出两轮科技周期的基金。2021年岁终，基金重要重仓天华新能、亿纬锂能（维权）、华友钴业等新动力个股。而在2024年岁终，基金的前四年夜重仓股是宁德时期、破讯精细、中芯国际跟腾讯控股。 在杜猛看来，相较之前多少次的科技股构造性牛市，这一轮的AI冲破是推翻性的变更：“从AI这一轮开展的开端，除了某些特定范畴之外，中国可能就曾经在寰球范畴内表演了主要的脚色，包含人工智能范畴的硬件装备供给链、呆板人工业的供给链等。中国无望初次在工业技巧反动中、在技巧利用的海潮中，表演当先者之一的脚色，所带来的影响是绝后的。” 杜猛还进一步向21世纪经济报道记者称，存在制作才能、技巧迭代翻新才能、工业链整合才能等竞争上风的A股科技企业，或可能充足分享到本轮科技龙头代价重估的盈余，并无望生长强大，在将来的投资中，本人也会愈加存眷企业的临时生长性。从更微观的角度来看，将来一段时光内，市场可能还会阅历一次中国资产的团体重估。 多位受访工具也跟记者提到，因为新一轮AI工业趋向的叙事逻辑已跟过往不尽雷同，本身的存眷重心也有所生变。 鹏华碳中跟主题基金司理闫思倩指出，其现在在本轮行情最看好的偏向是人形呆板人，究其起因，在于呆板人作为“硬件+软件”的联合体，存在更年夜的开展潜质。 “从前咱们始终都是制作上风、硬件上风，软件不可。但当初软件与硬件都插上了同党，中国科技生态越来越强，具有更好的超车基本。”她表现，自立可控已从半导体装备得手机、车机、平板、屏幕、物联网终端、AI年夜模子，以及科技翻新的每个范畴。 “经由多年的工业转型跟技巧翻新积聚，中国科技企业正逐渐解脱制作业属性，与此同时科技属性年夜年夜加强。”刘伟伟向记者表现，其重点存眷的范畴现在转移到了AI基本设备，软件利用以及AI端侧硬件、主动驾驶、人形呆板人三年夜利用载体上。 也有基金司理指出，在新一轮科技行情叙事下停止投资，除了科技工业的内生开展外，还须要亲密存眷团体情况要素的变更。 在林清源看来，中国AI在开源跟竞争中的一直开展，是最年夜的情况要素。“2019~2021年时期中美商业抵触跟科技封闭是重要外部压力，自立可控成为应答战略的中心。而2024年配景是寰球AI比赛加剧，中国AI企业开端在国际舞台锋芒毕露。本轮行情更多表现为自动参加寰球市场，比方DeepSeek在多国下载榜单居前。”他指出。 “两轮行情的情况要素变更在于，咱们当上面临着愈加割裂的天下、愈加庞杂的国际经济情况，因而咱们在斟酌技巧、工业跟贸易的开展之外，还须要对国际情况有更多的警戒，这会对工业跟公司的兑现门路发生主要的影响。”刘伟伟也提醒到。 近两日以来，以DeepSeek观点为首的科技股从新呈现了高位的短线调剂，局部机构也向投资者提醒了微观经济政策与基础面短期存在不迭预期的可能。不外在业内子士广泛看来，随同着国内外市场有关中国资产重估的新叙事正在构成并逐渐强化，“AI+”工业链上中高速增加断定性高的细分行业的投资机遇仍然绝对暧昧。 新浪财经大众号 24小时转动播报最新的财经资讯跟视频，更多粉丝福利扫描二维码存眷（sinafinance）